Marcos Lutz virou o darling entre investidores do Grupo Ultra. Mesmo fora da gestão executiva, o hoje chairman da Ultrapar é reconhecido como o artífice da política de balanço forte, dívida baixa e disciplina na alocação de capital que tem pautado o conglomerado empresarial. No mercado, há um zunzunzum de que a companhia poderá aumentar o pagamento de dividendos em até 20% neste ano, caso o caixa não venha a ser usado para a compra de ativos. O BTG estima que a Ultrapar pode encerrar 2026 com alavancagem de 1,6 vez dívida líquida/Ebitda, já considerando uma estimativa de R$ 1,2 bilhão em dividendos, equivalente a payout de 50% e yield próximo de 5%. Como a referência da gestão é uma alavancagem ao redor de duas vezes, sobraria espaço de cerca de R$ 3,1 bilhões para aquisições, recompras ou dividendos extras. O BTG se refere ao Ultra como “Top Pick” em distribuição de combustíveis e vê “opcionalidade” para M&A ou maiores distribuições, com Ipiranga melhorando margem, Ultracargo crescendo e Hidrovias focada em eficiência e racionalização de capexgi. É aí que mora o encanto dos investidores: a Ultrapar deixou de ser apenas uma tese operacional de Ipiranga, Ultragaz e Ultracargo para virar uma máquina de alocação de capital.