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O Assaí tem feito estudos e simulações para destravar valor de seus ativos imobiliários. Uma das hipóteses sobre a mesa é recorrer à venda pura e simples de lojas e centros de distribuição. Outra ideia, um pouco mais complexa, é a criação de um fundo que reuniria todas as propriedades imobiliárias da rede, com a posterior venda de cotas em mercado. De certo mesmo é que o Assaí quer fazer caixa para cumprir seu plano de desalavancagem. A meta já divulgada ao mercado é chegar a uma relação dívida líquida/Ebitda de 2,6 vezes até dezembro de 2025. No balanço do segundo trimestre deste ano, o índice reportado pela companhia foi de 3,65 vezes.

O balanço do Grupo Pão de Açúcar (GPA) no primeiro trimestre tem alimentado preocupações no mercado. Entre minoritários há o temor de que o custo referente a ações trabalhistas de funcionários e ex-funcionários do Assaí seja superior aos R$ 300 milhões estimados pelo próprio GPA para este ano. A portas fechadas, alguns analistas chegam a especular sobre o risco de a despesa superar os R$ 450 milhões gastos no ano passado com os processos trabalhistas. Até porque o velho lugar comum do futebol se aplica ao caso: a Justiça trabalhista também é uma “caixinha de surpresas”, quase sempre contra o empregador. É a herança nada alvissareira deixada pelo Assaí, que foi controlado pelo GPA até 2022. Consultado, o Pão de Açúcar não se pronunciou.

É o que se diz, é o que se fala, é o que se comenta. A Assaí estaria focada em fazer caixa com a desmobilização de ativos imobiliários. A rede varejista estaria preparando a venda de um novo lote de lojas, notadamente em São Paulo, o metro quadrado mais caro do Brasil. No setor, o fundo TRXF 11 é apontado como principal candidato ao negócio. Ambos já se conhecem de outros carnavais. Em 2021, quando o Assaí ainda estava societariamente ligado ao Grupo Pão de Açúcar, o fundo de tijolo da TRX Investimentos comprou cinco lojas do Assaí. Some-se a isso o fato de que o TRFX 11 está capitalizado até o teto: na semana passada, fechou sua 10ª captação, levantando R$ 509 milhões. Procurado, o Assaí disse que “não comenta boatos”.

O Assaí encontrou um jeito curioso de aumentar a base de acionistas. A rede atacadista prepara uma sequência de campanhas com o objetivo a transformar consumidores em sócios. A primeira delas já está na rua: um QR Code nas notas fiscais para que o cliente acesse informações sobre o mercado de capitais e como comprar ações da companhia. Só não menciona que, neste ano, o papel acumula uma queda de 32%.

O Assaí, agora definitivamente desvinculado do Casino, pretende fazer caixa com a venda de imóveis, tanto hipermercados quanto centros de distribuição. O grupo atacadista já vem mantendo conversações com fundos de real estate, entre os quais o TRX e a Barzel Properties. O primeiro acaba de fechar uma nova captação, da ordem de R$ 130 milhões. A Barzel, por sua vez, tem protagonizado alguns dos principais deals do setor, com números ainda mais robustos. No mês passado, fechou a aquisição de quatro centros de distribuição e cinco lojas do Carrefour por R$ 1,2 bilhão. Em fevereiro de 2022, comprou, de uma só tacada, 17 imóveis pertencentes ao Pão de Açúcar e ao próprio Assaí, à época ainda pertencente ao Casino. Procurado pelo RR, o Assaí disse não comentar boatos. 

O RR apurou que o Grupo Pão de Açúcar (GPA) vai vender o restante da sua participação na rede de supermercados colombiana Almacenes Éxito. No início do ano, o GPA já havia distribuído entre seus próprios acionistas o equivalente a 83% da empresa. Manteve apenas 13%, que agora também serão colocados sobre o balcão. Levando-se em consideração o valuation que serviu de base para as operações anteriores, essa fatia corresponde a algo em torno de R$ 1,4 bilhão. Mas o que está em jogo vai muito além dessa cifra. O descruzamento entre o GPA e o Éxito reforça a percepção de que o Casino está arrumando sua prateleira de ativos para deixar o Brasil. O grupo tem feito uma sucessão de movimentos societários que apontam para a porta de saída do país. Em novembro do ano passado, vendeu cerca de R$ 3,6 bilhões em ações do Assaí, seu braço atacadista. No último dia 17, amealhou outros R$ 4 bilhões com mais uma oferta de papéis da companhia – operação antecipada com exclusividade pelo RR um mês antes. Ou seja: no intervalo de quatro meses, os franceses reduziram sua posição no Assaí de 40% para somente 11,7%. No varejo já se dá como certo que o Casino venderá o restante das ações em breve – talvez ainda neste semestre -, decretando sua saída em definitivo da rede atacadista. Ficaria faltando apenas um último passo no Brasil: a venda do próprio Pão de Açúcar. Consultado, o Casino não quis se pronunciar. 

Hoje parece ser mais fácil vender o Assaí do que o Pão de Açúcar. O que talvez ajude a explicar por que os franceses têm feito seguidas ofertas de ações da rede atacadista, no que parece ser o início de um processo de fade out no Brasil. Hoje, o Assaí é o “primo rico” entre os negócios do Casino no Brasil. Ainda que o resultado tenha sido 25% inferior ao de 2021, a empresa fechou o ano passado com um lucro de R$ 1,2 bilhão. O Ebitda beirou os R$ 4 bilhões, 24,5% a mais do que no ano anterior. Já o Pão de Açúcar tem cumprido o papel de “primo pobre”, ao menos em relação aos resultados mais recentes. No último trimestre de 2022, o GPA reportou um prejuízo de R$ 1,1 bilhão, contra um lucro de R$ 77 milhões em igual período no ano anterior. O número causou perplexidade no mercado, por superar, e muito, as estimativas dos departamentos de research – o BTG, por exemplo, trabalhava com a projeção de um prejuízo na casa dos R$ 110 milhões.  

Desde a última sexta-feira, há um forte zunzunzum no mercado de que o Casino poderá ofertar em mercado mais um bloco de ações do Assaí. No fim de novembro, o grupo francês se desfez de aproximadamente 140 milhões de papéis, reduzindo sua participação na rede de atacarejo de 41% para 30,5%.  Embolsou pouco mais de R$ 2,7 bilhões. Consultado pelo RR sobre uma nova oferta, o Casino não negou com todas as letras. Disse apenas que “não confirma” a informação. No mercado, ressalte-se, as atenções estão voltadas para o próximo dia 28 de fevereiro, data em que se encerra o lockup de 90 dias previsto na oferta anterior. Ou seja: já no dia 1 de março, o Casino estará livre para realizar uma nova venda em bolsa.  

Segundo o RR apurou, o Casino pretende realizar o follow on do Assaí no primeiro trimestre de 2023. Os franceses entendem que nesse timing encontrarão uma ambiência econômica mais favorável à operação. A oferta de ações da rede atacadista poderá envolver até 30% do capital, ou algo próximo de US$ 500 milhões.  

O iminente spinoff do Grupo Pão de Açúcar (GPA) e da rede colombia- na Éxito oculta mais do que revela. O Casino pode estar preparando o terreno para a venda de ativos no Brasil. Nos bastidores do varejo circula informações sobre o interesse dos franceses em se desfazer da sua operação de supermercados, o que, na prática, significaria a negociação do próprio GPA.

A cisão do Pão de Açúcar e do Éxito permitirá ao Casino mexer na subsidiária brasileira sem impactar seus negócios na Colômbia. As peças parecem se encaixar, e não é de hoje. No fim do ano passado, o Pão de Açúcar transferiu todos os seus hipermercados para o Assaí, também controlado pelos franceses.

Ou seja: o Casino tirou de uma mão e passou para a outra, já antevendo a hipótese de permanecer com o negócio de hiper e “atacarejo” e deixar o segmento de supermercados. Com não poderia deixar de ser, o assunto ainda é guardado a sete chaves pelos franceses. Procurado pelo RR, o Pão de Açúcar não se manifestou sobre a possibilidade de venda de seus supermercados. A empresa limitou-se a mencionar o fato relevante sobre o spinoff com a Éxito.