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Os principais bancos credores da Ambipar, entre os quais Santander, ABC Brasil e Sumitomo, estão se mobilizando para entrar na Justiça com o objetivo de brecar o acordo costurado pela companhia com os bondholders. As instituições financeiras alegam que a empresa desenhou um plano de recuperação judicial on demand, para atender aos interesses dos detentores de títulos no exterior, criando uma assimetria entre os credores. O ponto central é a Ambipar Response, a divisão de emergências ambientais e industriais, vista pelo mercado como uma joia do grupo. A nova versão do plano discutida com os bondholders envolve justamente a transferência do controle da Response aos credores externos, em troca de apoio para aprovar a reestruturação. Para os bancos, isso equivale a retirar do tabuleiro o ativo mais precioso da Ambipar antes que os demais credores tenham participação efetiva na divisão do espólio. O acordo com os bondholders ganhou força depois que um grupo com mais de 50% dos títulos firmou um acordo de vinculação de voto, modelo pouco usual no Brasil, para negociar em bloco e evitar a entrada de investidores oportunistas no mercado secundário.  Na leitura dos bancos, a Ambipar estaria organizando uma saída em que os credores externos ficam com o miolo e os credores locais com a casca. A reação judicial deve explorar justamente esse ponto: tratamento desigual entre credores, concentração de valor nos bonds e risco de esvaziamento patrimonial da companhia. A disputa também carrega um histórico de desconfiança. Desde o início da crise, os bancos questionam manobras processuais da Ambipar, incluindo a escolha do foro da recuperação no Rio de Janeiro, embora a sede da empresa seja em São Paulo.

A possibilidade de conversão de dívida em participação acionária ronda as negociações entre a Ambipar e seus credores. Segundo informações filtradas pelo RR, as discussões passam pelo uso dos créditos para a subscrição de novas ações que seriam emitidas pela companhia, com a consequente diluição da participação de Tércio Borlenghi Junior, fundador e controlador. Qualquer tratativa nesse sentido passa obrigatoriamente pelo BTG, hoje um dos principais credores da Ambipar. Há informações no mercado de que o banco segue comprando dívidas da empresa e já teria acumulado cerca de R$ 1,2 bilhão em recebíveis, notadamente bonds lançados no exterior. Ou seja: o BTG já responde por cerca de 10% do passivo total da Ambipar incluído na recuperação judicial, da ordem de R$ 10,4 bilhões. Não obstante o seu já conhecido apetite por distressed assets das mais distintas naturezas – créditos contra empresas, carteiras de empréstimos com inadimplência, precatórios e ativos de instituição financeiras em liquidação -, a voracidade com que tem comprado títulos da Ambipar vem alimentando no mercado a percepção de que o banco de André Esteves enxergou algo que não está à vista de todos. Procurado pelo RR, o BTG não se manifestou até o fechamento desta edição. Também consultada, a Ambipar não quis comentar o assunto.