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Existem algumas arestas a serem aparadas na relação entre a família Goldfarb, dona da Marisa, e a Galeazzi Associados e a BR Partners, contratadas pelos próprios acionistas controladores para conduzir a reestruturação da rede varejista. O que se diz nos corredores da empresa é que as divergências estariam ligadas ao plano de fechamento de lojas da Marisa. A partir do planejamento traçado pela Galeazzi e pela BR Partners, 88 pontos de venda foram desativados em pouco mais de cinco meses, quase um terço dos 330 estabelecimentos existentes em janeiro. Poderiam ter sido até mais. O plano original previa o encerramento de 92 lojas. Em comunicado ao mercado, a Marisa citou “a preservação de pontos em que foram identificadas melhorias e que deverão resultar em maior eficiência operacional”. No entanto, os próprios acionistas teriam colocado um freio, ainda que leve ou tardio, no enxugamento do número de lojas. Entre os acionistas controladores, a leitura é que Galeazzi e BR Partners exageraram na dose, tratando-se de uma rede varejista que depende maciçamente do varejo físico. No primeiro trimestre deste ano, as lojas físicas responderam por mais de 90% do faturamento total da empresa. Procuradas pelo RR, Marisa, Galeazzi e BR Partners não se pronunciaram. 

O RR apurou que os acionistas e consultores da Marisa passaram a trabalhar com a hipótese de recuperação judicial. Esse cenário ganhou força nos últimos dias diante do impasse nas negociações com os bancos, conduzidas pela BR Partners e pela Galeazzi. Segundo uma fonte envolvida nas conversações, até o momento as instituições financeiras têm recusado as tentativas da rede varejista de repactuar o passivo de curto prazo. O Banco Safra seria o mais intransigente dos credores. O Itaú também tem adotado uma postura de pouca ou nenhuma flexibilidade. Sem um acordo com as instituições financeiras, a conta não fecha. A Marisa tem cerca de R$ 200 milhões em dívidas bancárias com vencimento ao longo deste ano. No último balanço divulgado, em setembro do ano passado, a empresa tinha uma posição de caixa de R$ 180 milhões. Muito provavelmente, boa parte desses recursos já foram queimados. Entre janeiro e setembro de 2022, a rede varejista teve um fluxo de caixa negativo de R$ 72 milhões. Consultada pelo RR, a Marisa não quis se manifestar.  

Uma combinação de fatores tem contribuído para o impasse com os bancos e a maior probabilidade de um pedido de recuperação judicial. O agravamento da crise da Marisa já traz um histórico de desgaste e de deterioração da credibilidade da família Goldfarb, controladora da companhia, junto aos credores. Nos últimos anos, a empresa lançou mão de seguidas tentativas de reestruturação que não surtiram efeito, quase sempre acompanhadas da tomada de mais crédito bancário. Some-se a isso o caso da Americanas, que automaticamente criou uma aversão das instituições financeiras a aumentar sua exposição no varejo, o que explica a posição mais hostil do Safra e do Itaú. Este último é o maior credor da empresa de Jorge Paulo Lemann e cia., com R$ 6, 1 bilhões a receber. O Safra, por sua vez, tem um crédito de R$ 2,5 bilhões contra a Americanas.